财(cái)联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近两个月后，与这次(cì)事(shì)件有关的(de)一个重要问题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减记(jì)无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告(gào)称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银行和(hé)做市商组成的委员会一致(zhì)投票通过(guò)了(le)上述决(jué)议。值得一提的(de)是，瑞(ruì)信(xìn)本来(lái)也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现在投票的清(qīng)单上。

　　具体(tǐ)来说，提出这(zhè)个问题的市场(chǎng)参与(yǔ)者认为，AT1债券应(yīng)该与(yǔ)CDS合约所依(yī)据(jù)的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地(dì)位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对(duì)此，委员会首(shǒu)先一致(zhì)裁定(dìng)，并没有发生(shēng)“政府干预的信贷事件(jiàn)”。此(cǐ)外，根据AT1债券文(wén)件中(zhōng)的(de)排名条(tiáo)款和担已婚女性英文称呼，女性英文称呼保条件(jiàn)，次级债的持有人是(shì)相较于(yú)AT1债券(quàn)的优先(xiān)债权人。同时在2014年的文件(jiàn)中，也(yě)为AT1债(zhài)券(quàn)定义了“排除(chú)义务”。周三的文件中，决策(cè)委员会没有对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何(hé)决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月(yuè)中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此(cǐ)举(jǔ)也引发了大量此类(lèi)债(zhài)券持有人的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常见的金(jīn)融衍生品，信(xìn)贷违(wéi)约掉期的作用是(shì)在信贷事件（违(wéi)约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的金额通常等于(yú)参(cān)考(kǎo)资产的面(miàn)值(zhí)减去违约后(hòu)的市场价值(zhí)。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定委(wěi)员会，负责决定(dìng)在这个地区(qū)是已婚女性英文称呼，女性英文称呼否发生了信贷衍(yǎn)生品合(hé)约(yuē)中定义的信(xìn)贷事(shì)件。

　　根据存管信托(tuō)和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的(de)CDS名义总量超过(guò)190亿美元，不过(guò)DTCC的(de)数(shù)据(jù)并未(wèi)区分优先级(jí)债(zhài)务和(hé)次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交给美国SEC的监管文(wén)件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计(jì)将造成(chéng)170亿(yì)美元的(de)损失(shī)，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉(sù)讼和(hé)罚(fá)款支出。不过这部分的损失(shī)将(jiāng)会由(yóu)一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖，意(yì)味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿(yì)瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值。

　　这(zhè)份文件同样显示，从(cóng)去(qù)年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的状况，并在今年2月得出“不宜(yí)收购”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要(yào)求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在上周宣(xuān)布(bù)，瑞(ruì)信CEO乌尔里(lǐ)奇·科纳(nà)将(jiāng)在合并交易完成后加入瑞银集团(tuán)的董事(shì)会，同时(shí)在“可(kě)预见的(de)未来(lái)”，瑞信的品牌仍将独立运营。

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